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上周铝价以震荡走势为主。国内供应方面山东南山铝业产能减产7万吨，计划6月份再度减产10万吨。当前国内电解铝运行产能为4048.8万吨。海外方面加拿大Kitimat铝厂正在缓慢复产中，截至目前运行产能约30万吨；澳大利亚Portland铝厂因阳极生产不稳定减产，当前运行产能降至26.8万吨；印度尼西亚华青铝业于3月底投产，截至目前运行产能2万吨左右。海外电解铝最新运行产能为2791万吨。总体来看后续需观察4、5月份云南地区降水情况，在国内西南地区水电枯水期期间全球铝锭供应压力不大。成本方面国内电解铝成本进一步下行，国内电解铝完全平均成本为16730元/吨左右，主要是预焙阳极价格下跌所致。消费方面，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨0.5个百分点至65.2%，同比去年下滑1.4个百分点，线缆、建筑等方面订单良好，汽车相关消费表现一般。预计后续铝消费仍有修复空间，但总体速度偏慢。库存方面，国内铝锭库存保持较高去化速度，仓库铝锭出库维持在高位，预计短期国内铝锭将维持较快去库速度。总体来看随着消费回升以及库存拐点临近，国内基本面相对健康，尤其近期地产消费存在一定复苏迹象，观察后续能否有效传导至铝相关消费，维持对国内铝逢低布局多单的建议，但上方空间不易过分高估。
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