百诚医药(301096):新签订单保持高速增长 看好全年业绩

2023-08-18 14:05:52 来源: 国元证券股份有限公司


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事件:

百诚医药近期发布2023 半年度报告:2023 年上半年公司实现收入4.2 亿元(+72.5%),主要系公司持续强化"技术转化+受托开发+权益分成"经营模式,业务规模扩大为公司业绩带来持续增长;实现归母净利润1.2 亿(+40.5%),扣非归母净利润1.2 亿(+61.7%)。分季度看,单Q2 季度实现收入2.6 亿(+75.5%),实现归母净利润8439.2 万(+28.9%),扣非归母净利润8490.5 万(+46.8%)。

研发维持高水平投入,股权激励摊销致管理费用大幅增加从营业成本角度看:2023H1 公司营业成本为1.4 亿(+67.7%),慢于收入增速,毛利率为66.6%,同比提升1.0pct。从费用端看:公司2023H1 销售费用率1.0%,同比有所收窄;管理费用率14.5%,同比增加2.4pct,绝对值同比增长106.8%,主要系2022 年度6 月授予的股权激励费用摊销所致;研发费用投入维持高水平,研发费用率由于规模效应而降低为17.94%,但绝对值同比增长29.9%。扣非净利率2023H1 为28.2%,同比略有下滑。

研发技术成果转化快速持续推进,赛默制药CDMO 服务渐入佳境截至2023 年6 月末,公司已立项尚未转化的自主研发项目250 余项,中试放大阶段36 项,验证生产阶段18 项,稳定性研究阶段50 项。期内研发成果技术转化47 项,较去年同期增加20 项;公司拥有销售权益分成的项目达到73 项,已获批的项目为6 项。赛默制药对内对外合计取得定制研发生产服务实现营业收入5,940.6 万元,承接项目190 余个,对内完成148个受托研发项目CDMO 服务;赛默制药承接外部客户定制研发生产服务订单实现营业收入1,727.6 万元,较去年同期增长135.26%,实现毛利率43.58%。截至2023 年6 月30 日,赛默制药累计已完成项目落地验证270多个品种,申报注册133 个品种,位居全国前列。

投资建议与盈利预测

公司持续强化"技术转化+受托开发+权益分成"经营模式,截至2023 年6 月末,公司新增订单6.3 亿(+56.3%),充足的订单为公司业绩增长带来持续增长,维持预测公司2023-2025 年营业收入分别为9.0/12.5/16.6 亿元,增速分别为48.2%/39.1%/32.5%;归母净利润为2.9/3.9/5.2 亿元,增速分别为48.8%/35.5%/31.7% ; EPS 为2.7/3.6/4.8 元/ 股, 对应PE 为23.6/17.4/13.2。维持“买入”评级。

风险提示

核心人才流失和技术泄密风险;竞争加剧风险;产能投放不及预期风险等。

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